“924”政策組合拳出臺(tái)，A股快速反轉(zhuǎn)后情緒逐漸調(diào)整，四季度整體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。債市經(jīng)歷了一段時(shí)期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上行和信用利差走闊后，又轉(zhuǎn)為利率下行和利差壓縮，相較“924”之前利率和利差水平更低。股債資產(chǎn)表現(xiàn)有多方面因素疊加的影響，核心反映了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好短期有所修復(fù)，積極的政策態(tài)度提升了市場(chǎng)對(duì)政策持續(xù)性和力度的預(yù)期，同時(shí)，資本市場(chǎng)對(duì)政策轉(zhuǎn)向的遠(yuǎn)期效果解讀存在分歧，整體風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升還需要增量政策的出臺(tái)和落實(shí)，或者是時(shí)間。近期資產(chǎn)配置仍面臨現(xiàn)實(shí)的低利率和低風(fēng)險(xiǎn)偏好的壓力。
在低利率低利差環(huán)境下，跨資產(chǎn)性價(jià)比可能是中長(zhǎng)期引導(dǎo)資金流向變化的主要?jiǎng)恿ΑＮ覀儗⑻貏e重視戰(zhàn)略上的絕對(duì)收益策略，以及戰(zhàn)術(shù)上的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)定價(jià)。我們會(huì)堅(jiān)持觀察市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)，分析細(xì)分資產(chǎn)、細(xì)分策略背后的資金驅(qū)動(dòng)邏輯，從而尋找多元化、低相關(guān)性、風(fēng)險(xiǎn)收益比有競(jìng)爭(zhēng)力的資產(chǎn)，努力實(shí)現(xiàn)組合投資的整體穩(wěn)健性，重視安全邊際，用好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，爭(zhēng)取為投資者提供持續(xù)有競(jìng)爭(zhēng)力的投資回報(bào)。
易方達(dá)基金 王曉晨
2025年1月3日
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