二季度以來，全球大類資產受貿易摩擦影響波動率顯著提升，當前貿易談判處于相對緩和階段，但最終結果仍難以明確預期，且過程中或有反復。在此背景下，基于政策走向進行博弈的勝率并不高，我們會保持對估值和安全邊際的要求，在控制組合整體風險預算情況下，努力把握優質資產調整后的配置機會。
股票策略方面，綜合考慮政策穩定性、估值水平、資金流向等因素，我們相對看好A股資產，結構上前期受關稅壓制的科技、制造板塊仍有修復空間，中長期回歸基本面定價邏輯，關注反轉交易，避免追漲帶來的風險。
債券策略方面，當前債券仍有配置價值，但在利率低位環境下更需精細化操作和靈活波段交易，因此純債方面偏向配置中短債基金和操作靈活的中長債基金；轉債方面，估值壓力有所緩解，疊加資金成本較低和供需格局改善，轉債具備中期配置價值。
此外，組合管理層面，在全球不確定性提升環境下，避險資產配置價值提升，而本輪黃金和美債的表現有所分化。具體來看，美債在本輪美國引起的貿易不確定性對抗環境中，避險屬性下降，而黃金的避險、抗通脹及貨幣錨屬性得到較好體現。黃金短期受情緒影響快速沖高后波動率提升，后續回調后仍有較高配置價值。
易方達基金 張振琪
2025年5月14日
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