FOF作為多元化配置的一種產品類型，今年以來實現了300億以上的規模增量。觀察今年以來公募FOF增量或者首發募資較多的產品，多數都采取了多元化配置策略，底層資產中既有傳統的債券和股票，也有美元債和美股等境外資產，此外還配置了REITS、黃金和豆粕等另類資產。多元化配置的一個優勢在于，可以根據穩定類資產的戰略中樞，設置不同的回撤目標，對應不同的風險等級，從而為不同風險偏好的投資者提供一站式資產配置解決方案。由于多資產投資對研究的專業度要求更高，在資金相對寬裕而資產相對稀缺的背景下，公募FOF為投資者低門檻配置多元資產提供了較好的選擇。
多元化配置的前提是基于各類長期向上的資產，利用其較低的相關性來構建組合、分散風險，從而降低波動率、提高夏普比。一般來說，戰略資產配置的時間比較長，而投資者的持有周期是相對比較短的，在這個過程中，戰術資產配置顯得更為重要。我個人比較信奉“均值回歸”和“適度逆向”，任何資產和風格都有周期，在戰略配置的基礎上，根據資產階段性的風險收益比進行戰術優化是相對行之有效的做法。
當前來看，在資產層面，港股部分板塊不再便宜，但還有些資產比較低估；A股仍呈現結構性特征，部分板塊和風格比較亮眼，如新消費、創新藥、海外算力、微盤股、銀行、非銀等，有些板塊仍在估值偏低位置，如醫療器械、化工、建筑材料、地產等；美股現在的估值相對較高，美元債吸引力較大；相比之下，國內債券收益率目前相對較低，匯率是或有的加持項。
機會是跌出來的，風險是漲出來的。當然，上漲的資產如果有業績支撐并不都是風險，下跌的資產如果沒有業績或者行業、公司出現問題也不意味著機會，這需要專業人員去識別。在債券收益率較低的當下，權益和另類資產存在潛在更高的收益率機會，但也要識別部分板塊可能的風險，漲多了的會面臨階段性波動，也會出現分化。我們對中國股市持相對樂觀態度，會繼續根據資產的風險收益比，精選管理人及指數進行投資：對于潛在有機會的資產適度超配，對于高估的資產低配甚至不配，爭取讓組合獲得更好的風險收益比，盡可能提高創新高的概率。
對于投資者，我們建議根據個人的風險承受能力和投資需求進行投資。如果風險承受能力較低，可以選擇多元配置的中低風險FOF；如果風險承受能力較高，可以嘗試多元配置的高風險FOF或者權益類FOF。對于當前市場追捧的資產，考慮到其估值水平已較高，建議可以采取定投的方式。一年三倍者眾，五年一倍者寡，有時候“慢即是快”。
易方達基金 劉淑霞
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