今年上半年財政靠前發力、外貿展現韌性，我國經濟運行總體平穩。進入下半年，7月底重要會議指出當前我國經濟運行依然面臨不少風險挑戰，要正確把握形勢，增強憂患意識，堅持底線思維，用好發展機遇、潛力和優勢，鞏固拓展經濟回升向好勢頭，同時部署下半年經濟工作需著力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期；宏觀政策要持續發力、適時加力，要落實落細更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充分釋放政策效應，加力支持科技創新、提振消費、小微企業、穩定外貿等。
在此政策基調下，資本市場持續穩定和活躍，市場風險偏好繼續修復，短期呈現一定的“股債蹺蹺板”特征。我們認為，債券市場低利率低利差的現狀并未發生大的改變，跨資產性價比可能仍是中長期引導資金流向變化的主要動力。但也要認識到風險偏好的恢復不會一蹴而就，資產重配置的節奏也具有不可預測性，在經濟基本面短期穩中向好、波動不大的情況下，我們需要特別重視市場結構變化帶來的摩擦風險。權益資產部分，我們重視平衡配置和分散風險，債券資產部分，在管理好流動性風險的前提下尋找階段性結構性策略機會，爭取兼顧組合投資的整體穩健性和回報彈性。
易方達基金 王曉晨
2025年9月5日
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