臨近2025年底，在基本面與資金面的雙重支撐下，債券市場展現出較強韌性。貨幣政策延續適度寬松基調，央行通過"中長期+短期"的組合策略強化流動性管理：一方面，以3個月、6個月買斷式回購及1年期MLF構建穩定的中長期資金投放框架；另一方面，在稅期、季末等關鍵時點靈活運用7-14天逆回購，有效熨平短期流動性波動。此外，結構性貨幣政策工具與財政政策協同發力，為重點領域提供精準支持，共同營造中性適度的貨幣金融環境。
從貨幣市場運行特征來看，我們預計12月資金面將維持"總量合理充裕、結構精準滴灌"的格局。央行將通過逆回購動態調節，確保DR007利率中樞穩定在政策利率附近。盡管跨年資金需求可能階段性抬升，但在央行"削峰填谷"的精準操作下，流動性分層壓力有望低于往年同期水平。從貨幣市場資產供需來看，進入12月后，存單存款供需兩旺：隨著年末臨近，銀行同業存單續發壓力持續存在，但銀行理財、貨幣基金進入資產重配期，增持存單存款的意愿明顯增強，這將為存單收益率提供有力支撐。
整體而言，我們預計12月貨幣市場資產將呈現震蕩平穩的特征。在此背景下，貨幣基金、短債基金收益率有望維持相對穩定。
易方達基金 梁瑩
2025年12月2日
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