回首2025年，資產管理行業的資產和負債兩端均發生了一些變化。資產端來看，債券市場處在低利率低利差的“雙低”環境下，從債券市場獲得穩定較高收益的難度大幅提升；股票市場方面，波動率下降、穩定性增強；資產間風險收益特征的相對變化驅動資產配置再平衡加速推進，風險偏好穩步增強。負債端來看，本輪居民存款降息周期始于2023年，2025-2026年集中到期的居民定期存款再投資將面臨不足此前一半的存款利率，居民的再投資決策也將影響機構的負債端管理，進而影響金融體系內外的流動性，這一點也是我們2026年特別關注的主題。
2025年在一系列政策協同發力下，我國經濟穩中向好，通縮裂口穩步收窄，企業盈利在筑底，出口結匯率回升，支撐名義增速指標溫和復蘇。2026年新舊敘事轉換面臨企業盈利成色的驗證，企業質量對估值安全性的重要性預計將提升。債券資產部分，我們將更注重絕對收益策略，關注期限結構和細分品種的供需關系變化，尋找階段性結構性策略機會，爭取兼顧組合投資的整體穩健性和回報彈性。
易方達基金 王曉晨
2026年1月7日
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