1月初，市場一致預期相對較強，權益表現強勢，中長利率債券受到風險偏好因素、供求關系預期等的影響相對較弱。但隨著央行呵護態度積極，關鍵時點中長期流動性凈投放加大，且MLF等利率邊際利率還有進一步下行，推動了債券市場逐漸企穩回暖。總體來看，10年內期限的債券表現更為穩健，且信用利差在低位進一步壓縮。
展望后市，在經濟追求高質量發展、新舊動能轉換的背景下，信貸投放“開門紅”的成色可能不足。年初銀行迎來了存款多，資金充沛的格局，疊加央行后續仍然延續前期基調，維持寬貨幣配合財政發力。對于中短端資產來說，配置和交易機構都較為偏愛，所以中短端上行壓力不大；但是下行受制于資金利率，資本利得空間也相對較小。中長端后續受經濟基本面、通脹預期和供求關系的影響更大，目前來看多空因素均具備。交易機構的交易熱情較低，所以配置機構決定了債券收益率的“頂部”區間，但難以推動利率持續下行。后續需要關注經濟基本面、貨幣政策預期差帶來的交易性機會。
易方達基金 劉朝陽
2026年2月5日
聲明：本手記的觀點、分析及預測僅代表作者個人意見，不代表易方達基金管理有限公司（以下簡稱“本公司”）立場，也不構成對閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、復制、轉載或發布，或對本專欄內容進行任何有悖原意的刪節或修改。基金有風險，投資須謹慎。