進入2026年，市場仍在外部不確定性與內部結構轉型并行的環境中運行。中美經貿關系階段性波動，使部分出口鏈條企業承受情緒與估值層面的壓力，風險溢價有所抬升。與此同時，國內政策圍繞擴大內需、優化供給結構與提振消費信心持續推進，經濟增長的動力正從傳統地產與外需，逐步轉向以內需與服務升級為核心的結構性驅動。
從市場表現看，過去幾年高景氣、高彈性板塊經歷了顯著重估后，波動加大，資金在“成長彈性”與“盈利確定性”之間反復切換。當前市場的核心，并非是否存在機會，而是愿意為哪種確定性支付溢價。在外部環境復雜、宏觀修復節奏偏溫和的背景下，確定性本身正成為一種稀缺資產。
我們對2026年的市場保持理性樂觀。這種樂觀并非基于對經濟強勁反彈的假設，而是基于優質資產的風險溢價仍處于相對高位。一批經營穩健、現金流充沛、行業格局清晰的企業，在盈利并未顯著惡化的情況下，估值長期處于合理甚至偏低區間。即便增長節奏不陡峭，只要盈利質量穩定、現金回報真實，估值修復本身也可能成為中期回報的重要來源。
在組合結構上，我們繼續以優質內需與服務類龍頭企業為核心配置方向。這類企業需求相對穩定、競爭壁壘清晰，具備持續創造現金流的能力。同時，我們也關注具備全球競爭優勢、能夠在復雜國際環境中持續提升份額的“出海”企業。對于高波動、強敘事的賽道，我們保持審慎態度，更強調安全邊際與盈利可驗證性。
我們始終堅持長期投資的核心理念：在可識別的確定性中積累復利，而不是在短期波動中追逐收益。投資的目標不是在每一個階段都領先市場，而是在不同市場環境下實現風險調整后的最優回報。在波動與分化并存的市場格局中，保持紀律、耐心與獨立判斷，是穿越周期的關鍵。
易方達基金 郭杰
2026年3月1日
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