3月最大的變化來自地緣政治端，美伊沖突導致的霍爾木茲海峽軟性封鎖導致全球油價暴漲，進而產生了一個“高油價 → 美國通脹持續性增強 → 降息預期減弱 → 利空成長型資產”的循環。在這一背景下，1月至今表現較好的成長類資產，如海外算力、國產算力、AI電力基建等方面短期面臨壓力，而與能化相關的資產，如石油、煤炭、煤化工等相對表現較好。
展望二季度，美伊沖突持續時長難以預判，但持續斷航的霍爾木茲海峽和高油價均不符合伊朗和美國的核心利益訴求，高油價必將回落，只是時間問題。從中期產業趨勢上，當下捕捉確定性的價值更加凸顯，海外缺電愈發成為趨勢，國產模型的發展日新月異，戰略金屬的重要性不斷抬升。在短期的市場回調下，很多優質公司回到了合理價格區間，反而是布局良機。
總體而言，A股在宏觀與產業基本面在博弈中呈現“震蕩蓄勢”特征，系統性風險有所釋放，結構性機會仍存，目前繼續看好產業變革帶來的真實需求，并保持積極樂觀的投資態度。
易方達基金 方鑫宸
2026年3月9日
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