易方達增強回報債券A基金報告期內(nèi)基金投資運作分析
三季度國內(nèi)經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，高質(zhì)量發(fā)展扎實推進。生產(chǎn)端平穩(wěn)增長，7-8月規(guī)模以上工業(yè)增加值分別同比增長5.7%、5.2%，雖較二季度有所走弱，但繼續(xù)保持較快增長。需求端來看，居民消費和外貿(mào)的韌性持續(xù)彰顯，以舊換新相關(guān)政策效能持續(xù)釋放，進出口增速持續(xù)雙增長；投資增速表現(xiàn)疲軟，7-8月全國固定資產(chǎn)投資累計增速有所下行，其中制造業(yè)投資增速快于全國固定資產(chǎn)投資，房地產(chǎn)投資增速仍表現(xiàn)最弱。物價方面，三季度PPI降幅出現(xiàn)收窄，食品價格拖累CPI同比增速，但核心CPI持續(xù)穩(wěn)步上行。總體看，三季度經(jīng)濟保持穩(wěn)中有進發(fā)展態(tài)勢，但外部環(huán)境復(fù)雜嚴峻，不穩(wěn)定不確定因素較多，國內(nèi)市場供求矛盾仍較突出，仍需有效釋放內(nèi)需潛力，通過國內(nèi)國際雙循環(huán)、互相促進來鞏固經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。
政策方面，7月底重要會議強調(diào)“宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力”，延續(xù)“更加積極的財政政策”和“適度寬松的貨幣政策”，基調(diào)從4月的“加緊實施”調(diào)整為“落實落細”，增強政策連續(xù)性與預(yù)見性；明確實現(xiàn)全年GDP增長5%左右的目標，要求“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期”，促進國內(nèi)國際雙循環(huán)；提出“反內(nèi)卷”產(chǎn)能治理，政策重心從企業(yè)端轉(zhuǎn)向居民消費端，強化服務(wù)業(yè)支持。財政政策方面，三季度加快政府債券發(fā)行使用，提高資金使用效率，重點推動地方政府專項債和超長期特別國債加速發(fā)行。貨幣政策延續(xù)“適度寬松”基調(diào)，強調(diào)“保持流動性充裕，促進社會綜合融資成本下行”，并“用好結(jié)構(gòu)性工具”支持科技創(chuàng)新、消費、小微企業(yè)及外貿(mào)。
市場表現(xiàn)方面，債券收益率三季度整體上行。資金方面，三季度R007（銀行間市場七天回購利率）平均水平較二季度繼續(xù)下行。現(xiàn)券方面，債券收益率陡峭化震蕩上行，9月末10年國債收益率收于1.86%，10年國開債收益率收于2.04%，分別較二季度末上行21.4bp、34.7bp；信用利差有所走擴，截至三季度末，3年AAA中短票與同期國債利差較二季度末擴大約6bp，3年AA中短票與同期國債利差擴大約3bp。
股票方面，三季度股票市場表現(xiàn)亮眼。滬深300指數(shù)上漲17.9%，中證1000指數(shù)上漲19.2%，創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)上漲30.0%。三季度申萬31個一級行業(yè)中僅銀行錄得負收益，通信、電子、電力設(shè)備、有色漲幅靠前。
轉(zhuǎn)債方面，三季度轉(zhuǎn)債整體跟隨權(quán)益市場上漲，但受制于估值絕對高位運行，轉(zhuǎn)債跑輸權(quán)益。其中，7-8月中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上行整體順暢，8月末出現(xiàn)一定回調(diào)，9月呈現(xiàn)震蕩行情；高價低溢價率、中小盤轉(zhuǎn)債相對占優(yōu)。三季度中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲9.4%，同期萬得全A上漲19.5%。
報告期內(nèi)，組合基于對經(jīng)濟基本面走勢的判斷，積極應(yīng)對并調(diào)整資產(chǎn)配置。操作方面，三季度組合季初起降低了有效久期、信用利差久期和杠桿水平，并結(jié)合市場變化調(diào)整了組合券種結(jié)構(gòu)，減持部分性價比較差的期限品種。股票方面，三季度組合保留的股票倉位對組合凈值帶來正向貢獻。轉(zhuǎn)債方面，組合維持可轉(zhuǎn)債倉位，根據(jù)市場情況置換優(yōu)化。本基金將堅持穩(wěn)健投資的原則，力爭以優(yōu)異的業(yè)績回報基金持有人。
