易方達(dá)國(guó)證自由現(xiàn)金流ETF基金對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
展望2026年，宏觀層面繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策與更具跨周期調(diào)節(jié)力度的財(cái)政政策，有望助力國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“十五五”時(shí)期的良好開(kāi)局。外貿(mào)方面，隨著美國(guó)政府迎來(lái)中期選舉，其政策重心或開(kāi)始轉(zhuǎn)向內(nèi)部，外貿(mào)政策的邊際變化有望減小，同時(shí)全球制造業(yè)步入上行周期將助力我國(guó)企業(yè)持續(xù)“出海”；內(nèi)需層面，在全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)穩(wěn)步推進(jìn)、以舊換新政策繼續(xù)實(shí)施、地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)拖累逐步收斂背景下，服務(wù)型消費(fèi)有望在深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)政策的推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。資本市場(chǎng)方面，在2025年市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步增強(qiáng)、政策層面持續(xù)推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市等多維度的影響下，2026年居民到期存款的再配置和外資在人民幣升值下的回流有望給資本市場(chǎng)帶來(lái)更多增量資金。自由現(xiàn)金流因子作為反映企業(yè)真實(shí)盈利能力和股東回報(bào)能力的指標(biāo)，從海外的長(zhǎng)期投資實(shí)踐來(lái)看具有較好的收益穩(wěn)健性。“十五五”時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始持續(xù)步入高質(zhì)量發(fā)展階段，越來(lái)越多的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局開(kāi)始逐步穩(wěn)定，相關(guān)行業(yè)龍頭企業(yè)有望不斷減少不必要的“資本開(kāi)支”進(jìn)行市場(chǎng)擴(kuò)張，因此在積累自由現(xiàn)金流明顯增加的背景下，上述企業(yè)有望不斷提升股東回報(bào)水平。此外，隨著全球制造業(yè)重回景氣擴(kuò)張區(qū)間，上述企業(yè)基本面企穩(wěn)回升將持續(xù)促進(jìn)自由現(xiàn)金流的修復(fù)，并展現(xiàn)出更好投資機(jī)遇。
易方達(dá)國(guó)證自由現(xiàn)金流ETF基金報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
本基金跟蹤國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)，該指數(shù)為反映滬深北交易所自由現(xiàn)金流水平較高且穩(wěn)定性較好的上市公司證券價(jià)格變化情況，豐富指數(shù)化投資工具而編制。本基金主要采取完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
2025年作為“十四五”規(guī)劃的收官之年，在國(guó)內(nèi)持續(xù)實(shí)施積極有為的宏觀政策背景下，全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值首次達(dá)到140萬(wàn)億元的新臺(tái)階，同比增速如期完成年度增長(zhǎng)目標(biāo)。分季度來(lái)看總體呈現(xiàn)出“前高后低”的趨勢(shì)，一季度經(jīng)濟(jì)增速較好，但二、三季度則主要受制于海外貿(mào)易摩擦的干擾與關(guān)稅的影響回落，四季度則受到2024年同期基數(shù)偏高與內(nèi)需放緩因素的影響增速進(jìn)一步回落。分行業(yè)看，2025年我國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展取得實(shí)效，中游制造業(yè)的產(chǎn)值與利潤(rùn)開(kāi)始回升，全年規(guī)模以上裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)增加值比上年分別增長(zhǎng)9.2%和9.4%，以智能消費(fèi)設(shè)備、集成電路制造、智能無(wú)人飛行器為代表的行業(yè)利潤(rùn)增速較快，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化。但另一方面，消費(fèi)與投資對(duì)GDP的拉動(dòng)效應(yīng)仍處于歷史的相對(duì)低位，同時(shí)下游消費(fèi)品行業(yè)利潤(rùn)相對(duì)承壓，反映出未來(lái)國(guó)內(nèi)在擴(kuò)大內(nèi)需實(shí)現(xiàn)消費(fèi)升級(jí)上仍有較大的潛力。在此背景下，A股市場(chǎng)全年整體呈現(xiàn)出震蕩走高的特征，以高端制造、科技創(chuàng)新為代表并受益于新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的成長(zhǎng)性資產(chǎn)受到了更多資金的青睞。2025年，A股市場(chǎng)震蕩上行，國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)上漲14.23%。
本報(bào)告期涵蓋本基金的建倉(cāng)期，建倉(cāng)期間內(nèi)本基金采取相對(duì)靈活以及審慎的建倉(cāng)策略，在嚴(yán)格按照基金合同要求以及盡量減少市場(chǎng)沖擊的原則下進(jìn)行基金的建倉(cāng)工作。在基金的正常運(yùn)作期，本基金堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動(dòng)時(shí)，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差。
