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對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
2025年全年經濟穩中有進、進中提質的發展態勢和扎實成效，為2026年“十五五”開局之年的經濟發展打下了堅實基礎。2025年中國經濟頂住內外壓力、實現穩健增長，保持穩中有進、穩中向好的發展態勢，充分展示了中國經濟的抗壓能力和強大韌性。展望下一階段，這種高質量發展的態勢會得以持續鞏固，中國經濟仍將迎來重要的戰略發展機遇，2026年中國經濟增速將繼續在全球主要經濟體中保持領先，并有望徹底走出價格收縮區間，實現物價水平溫和回升。同時我們也看到中國新質生產力在加快培育壯大，持續催生更多新產業、新業態、新經濟增長點，經濟轉型升級和產業結構優化也在向縱深推進。盡管外部環境的不確定性與挑戰仍存，全球經濟復蘇乏力、地緣政治擾動、經貿摩擦反復等因素仍有影響，但國內一系列逆周期與跨周期調節政策能有效對沖外部的不確定性，宏觀政策協同發力，將為經濟穩定運行保駕護航。中國的政策“工具箱”豐富，預計2026年宏觀政策也會加快推出、精準發力，會繼續為經濟穩定運行發揮關鍵支撐作用。基于以上的這些支撐因素，我們判斷2026年中國經濟會繼續保持穩中有進、穩中向好、進中提質的發展態勢。A股在多重政策紅利釋放、新質生產力爆發與內需持續復蘇的共振下有望震蕩上行。在宏觀經濟政策支持、流動性充裕和利率低位的背景下，A股市場或將呈現結構性上漲特征，成長與價值風格輪動均衡，優質賽道與龍頭企業具備配置優勢。
指數的長期收益表現取決于其成份股盈利的長期增長情況，滬深300指數作為A股市場的核心寬基指數，涵蓋了中國經濟中主要行業的龍頭企業，這些企業的盈利會隨著整體經濟的增長而相應增長。長期來看滬深300指數表現與GDP增速基本一致，是分享中國經濟增長的有效工具。在穩字當頭、政策托底的宏觀背景下，A股上市公司中符合國家發展戰略和市場需求的各行業龍頭優質企業有望保持良好的成長性和穩健的財務業績，作為A股市場最具有代表性的大盤藍籌指數，滬深300指數的長期配置價值將隨著時間推移而逐漸顯現。
作為被動型投資基金，本基金將堅持既定的指數化投資策略，以嚴格控制基金相對目標指數的跟蹤偏離為投資目標，追求跟蹤誤差的最小化，為投資者分享中國證券市場的長期成長提供良好的投資工具。
報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤滬深300指數，該指數由滬深市場中規模大、流動性好的最具有代表性的300只證券組成，以綜合反映滬深市場上市公司證券的整體表現。報告期內本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據標的指數成份股及其權重的變動進行相應調整。
2025年面對外部環境急劇變化，國內困難挑戰增多的復雜嚴峻形勢，中國政府持續實施更加積極有為的財政政策與適度寬松的貨幣政策，一攬子穩增長、擴內需、促轉型、防風險政策協同發力、持續顯效，中國宏觀經濟在多重挑戰下展現出強勁韌性，全年經濟整體呈現穩中有進、進中提質的溫和復蘇與結構優化態勢。隨著存量政策落地見效、增量政策精準滴灌，穩經濟促發展的政策合力充分釋放，工業生產保持穩健增長，高技術制造業引領作用持續凸顯；國內需求持續修復擴大，消費作為經濟主拉動力的作用不斷鞏固，投資結構持續優化，基建與制造業投資托底發力，房地產投資雖仍承壓但降幅逐步收窄，凈出口在貿易多元化布局下保持平穩增長，新質生產力加速培育壯大，數字經濟、綠色低碳、高端制造等領域成為經濟增長新引擎，持續助推經濟高質量發展。中國主要經濟指標整體好于預期，高質量發展各項工作扎實推進，經濟運行保持穩中有進、穩中向好的態勢，充分彰顯了中國經濟的強大韌性、深厚潛力與充沛活力。2025年全年我國GDP達140.19萬億元，按不變價格計算，同比增長5.0%，全年增速符合預期目標。2025年中國經濟的穩步復蘇與結構優化，為A股市場提供了堅實的基本面支撐，持續增強境內外投資者信心，推動A股市場完成從筑底到單邊上行、再到高位震蕩的完整行情周期。此外全年以AI算力、國產芯片、光模塊為代表的中國科技產業實現技術突破與商業化落地加速，國產大模型持續迭代升級，中國在人工智能、半導體等硬科技領域的競爭力不斷提升，讓全球投資者重新認知中國科技創新實力，進一步帶動中國資產的價值重估與全球配置需求提升。
資本市場方面，A股市場整體表現受到宏觀經濟復蘇節奏、宏觀政策調控力度及外部市場擾動多重因素影響，呈現出“先筑底、后單邊上行、年末高位震蕩”的運行態勢以及貫穿全年的結構性牛市行情，科技成長貫穿全年主線。報告期內從市場主流指數的表現來看，代表科技成長風格的科創創業50指數、創業板指、科創50指數表現較好，而代表大盤價值風格的滬深300指數、上證50指數表現相對較為平淡。受益于行業景氣度改善的有色金屬、通信、電子、電力設備、機械設備、國防軍工等板塊表現優異，而食品飲料、煤炭、公用事業、交通運輸、房地產、證券等行業受行業周期、基本面承壓等因素影響，全年表現相對較落后。
滬深300指數作為A股市場最具有代表性的大盤藍籌指數，聚集A股最核心的權益資產，涵蓋了各行業龍頭，指數表現跟中國宏觀經濟周期以及各行業龍頭上市公司整體盈利狀況息息相關，與A股大盤走勢基本保持一致。報告期內指數中的通信、電子、有色金屬、電力設備、非銀行金融等行業的成份股漲幅居前，對滬深300指數收益貢獻較大，而食品飲料、公用事業、建筑裝飾、房地產、煤炭等行業的成份股表現相對落后。報告期內滬深300指數上漲17.66%。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數化投資策略，在指數權重調整和基金申贖變動時，應用指數復制和數量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤滬深300指數，該指數由滬深市場中規模大、流動性好的最具有代表性的300只證券組成，以綜合反映滬深市場上市公司證券的整體表現。報告期內本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據標的指數成份股及其權重的變動進行相應調整。
2025年四季度，中國經濟在外部不確定性與內需疲軟中展現出韌性，宏觀政策精準發力，穩增長成效逐步顯現，宏觀經濟運行總體平穩，延續了穩中有進的發展態勢。面對復雜嚴峻的經濟發展環境，中國政府實施了更加積極有為的宏觀政策，縱深推進全國統一大市場建設，著力推動高質量發展，生產供給基本平穩，就業形勢總體穩定，市場價格繼續改善，促進了新質生產力穩步發展。同時我們也看到在產業升級發展帶動下，技術含量和附加值較高的裝備制造業快速發展；高技術服務業、戰略性新興服務業發展態勢也較好。科技創新和產業創新深度融合，新質生產力不斷培育壯大，新業態新模式快速發展，為經濟發展注入新的活力和動力。
資本市場方面，A股市場在流動性充裕與政策預期驅動下，市場成交活躍，風格顯著分化，順周期及政策受益板塊表現突出，科技與消費板塊承壓，市場整體呈現“結構分化、估值修復、信心回暖”的格局。四季度主要指數表現穩健，市場風格由前期的極致成長向價值與均衡回歸。分板塊來看，保險、石油石化、通信、有色金屬、國防軍工等行業表現優異，而房地產、醫藥生物、計算機、傳媒、食品飲料等板塊表現相對較落后。從市場主流指數的表現來看，聚焦大盤價值的上證指數、上證50、中證A500、滬深300等指數表現相對較好，而代表科技成長風格的科創50等指數表現相對落后。
滬深300指數作為A股市場最具有代表性的大盤藍籌指數，聚集A股最核心的權益資產，涵蓋了各行業龍頭，指數表現跟中國宏觀經濟周期以及各行業龍頭上市公司整體盈利狀況息息相關，與A股大盤走勢基本保持一致。報告期內指數中的通信、有色金屬、銀行、非銀金融、石油石化等行業的成份股漲幅居前，對滬深300指數收益貢獻較大，而醫藥生物、電子、計算機、食品飲料等行業的成份股表現相對落后。報告期內滬深300指數下跌0.23%。
指數的長期收益表現取決于其成份股盈利的長期增長情況，滬深300指數作為A股市場的核心寬基指數，涵蓋了中國經濟中主要行業的龍頭企業，這些企業的盈利會隨著整體經濟的增長而相應增長。長期來看滬深300指數表現與GDP增速基本一致，是分享中國經濟增長的有效工具。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數化投資策略，在指數權重調整和基金申贖變動時，應用指數復制和數量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤滬深300指數，該指數由滬深市場中規模大、流動性好的最具有代表性的300只證券組成，以綜合反映滬深市場上市公司證券的整體表現。報告期內本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據標的指數成份股及其權重的變動進行相應調整。
2025年三季度中國宏觀經濟運行總體平穩，高質量發展扎實推進。但我們也看到，外部環境復雜嚴峻，不穩定不確定因素較多，國內市場供強需弱，部分企業經營困難。面對復雜嚴峻的經濟發展環境，各地區各部門加緊實施了更加積極有為的宏觀政策，縱深推進全國統一大市場建設，積極做強國內大循環，促進國內國際雙循環，推動了經濟平穩健康發展，內需繼續擴大，經濟轉型升級持續，創新引領作用突出。人工智能蓬勃興起，數字化賦能加快，相關行業保持了較快增長。我們也欣喜地看到，三季度中國經濟增長動能得到增強。促創新政策持續發力，推動新質生產力發展，增強了發展新動能。規模以上集成電路制造、電子專用材料制造行業增加值均保持了較快增速。“人工智能+”行動深入實施，智能終端產品日益受到青睞，數字經濟發展向好。工業機器人、民用無人機等新產品產量均保持較快增長。
資本市場方面，在穩定和活躍資本市場相關政策作用下，同時疊加經濟基本面的復蘇以及新質生產力相關行業的蓬勃發展，三季度A股市場股票成交活躍，改善了市場預期，增強了投資者信心，A股市場整體表現良好。外部環境方面，關稅談判延期落地緩解短期壓力，同時美聯儲轉鴿提振了全球市場的風險偏好，成長風格顯著占優。科技成長板塊在產業周期與政策扶持下領漲市場，紅利資產受資金輪動影響，表現相對平淡。分板塊來看，通信、電子、電力設備、有色金屬等行業表現優異，而銀行、保險、交通運輸、石油化工、公用事業等板塊表現相對較落后。從市場主流指數的表現來看，代表科技成長風格的科創創業50、創業板指、科創50等指數在三季度大幅領漲，而聚焦大盤價值的上證50、滬深300等指數表現則較為平淡。
滬深300指數作為A股市場最具有代表性的大盤藍籌指數，聚集A股最核心的權益資產，涵蓋了各行業龍頭，指數表現跟中國宏觀經濟周期以及各行業龍頭上市公司整體盈利狀況息息相關，與A股大盤走勢基本保持一致。報告期內指數中的電子、通信、電力設備、有色金屬、醫藥生物等行業的成份股漲幅居前，對滬深300指數收益貢獻較大，而銀行、公用事業、交通運輸、輕工制造等行業的成份股表現相對落后。報告期內滬深300指數上漲17.90%。
指數的長期收益表現取決于其成份股盈利的長期增長情況，滬深300指數作為A股市場的核心寬基指數，涵蓋了中國經濟中主要行業的龍頭企業，這些企業的盈利會隨著整體經濟的增長而相應增長。長期來看滬深300指數表現與GDP增速基本一致，是分享中國經濟增長的有效工具。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數化投資策略，在指數權重調整和基金申贖變動時，應用指數復制和數量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
上半年經濟穩中有進的發展態勢和成效，為完成全年目標打下了較好基礎。上半年中國經濟頂住壓力、穩定增長，保持穩中有進、穩中向好的發展態勢，充分展示了中國經濟的抗壓能力和強大韌性。展望下一階段，這種發展態勢會得以保持，中國經濟仍將迎來較好的發展機遇，2025年中國經濟增速將繼續在全球主要經濟體中保持領先，并有望走出價格收縮區間。同時我們也看到中國新質生產力在加快發展，不斷創造更多新經濟增長點。經濟轉型升級和產業結構優化也在持續推進。盡管外部環境的挑戰仍存，但國內一系列逆周期調節政策能有效對沖外部的不確定性，宏觀政策協同發力，將為經濟穩定運行保駕護航。今年以來，我國實行了更加積極有為的宏觀政策，發揮了托底作用。中國的政策“工具箱”豐富，預計下半年宏觀政策也會加快推出，會繼續為經濟穩定運行發揮關鍵支撐作用。基于以上的這些支撐因素，我們判斷中國經濟下半年會繼續保持穩中有進、穩中向好的發展態勢。A股在多重政策紅利與產業升級動能的共振下有望企穩向上。在宏觀經濟政策支持、流動性充裕和利率低位的背景下，A股市場或將呈現結構性上漲特征。
指數的長期收益表現取決于其成份股盈利的長期增長情況，滬深300指數作為A股市場的核心寬基指數，涵蓋了中國經濟中主要行業的龍頭企業，這些企業的盈利會隨著整體經濟的增長而相應增長。長期來看滬深300指數表現與GDP增速基本一致，是分享中國經濟增長的有效工具。在穩字當頭、政策托底的宏觀背景下，A股上市公司中符合國家發展戰略和市場需求的各行業龍頭優質企業有望保持良好的成長性和穩健的財務業績，作為A股市場最具有代表性的大盤藍籌指數，滬深300指數的長期配置價值將隨著時間推移而逐漸顯現。
作為被動型投資基金，本基金將堅持既定的指數化投資策略，以嚴格控制基金相對目標指數的跟蹤偏離為投資目標，追求跟蹤誤差的最小化，為投資者分享中國證券市場的長期成長提供良好的投資工具。
報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤滬深300指數，該指數由滬深市場中規模大、流動性好的最具有代表性的300只證券組成，以綜合反映滬深市場上市公司證券的整體表現。報告期內本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據標的指數成份股及其權重的變動進行相應調整。
2025年上半年，國際環境復雜多變，國際經貿秩序遭受重創，不穩定性、不確定性增加。面對復雜局面，中國政府實施了更加積極有為的宏觀政策，中國宏觀經濟在頗具挑戰的國內外環境中展現出一定的韌性，中國經濟整體呈現溫和復蘇態勢。隨著一攬子存量政策和增量政策繼續發力顯效，穩經濟促發展效果顯現，工業生產保持較快增長態勢，國內需求穩步擴大，消費支撐作用顯著，投資需求穩中有升，凈出口延續平穩增長態勢，新質生產力培育壯大，助推經濟高質量發展。中國主要經濟指標好于預期，高質量發展扎實推進，經濟保持了穩中有進、穩中向好的發展態勢，充分展現了我國經濟的韌性和活力。上半年我國GDP為660536億元，按不變價格計算，同比增長5.3%，其中一季度增長5.4%，二季度增長5.2%，上半年的增速比去年同期和全年均提升了0.3個百分點，反映了今年以來中國經濟保持平穩向好的態勢。上半年中國經濟的穩步向好為股市提供了基本面支撐，增強了投資者信心，推動了A股市場震蕩上行。此外年初以來DeepSeek在全球人工智能領域的脫穎而出，讓海內外投資者對中國科技創新能力有了新的認識，也帶動了中國資產的價值重估。
資本市場方面，A股市場整體表現受到宏觀經濟和政策環境的影響，呈現出較大的波動態勢以及明顯的結構性行情。一季度聚焦科技成長風格的汽車、TMT、機械設備板塊表現優異，代表周期價值風格的煤炭、石油化工、房地產、非銀金融等板塊表現相對比較落后。二季度受“關稅風暴”沖擊，4月初全球股市普遍大幅下跌，A股市場在中央匯金公司增持穩市之后，迅速止跌回穩。隨后整體市場呈現震蕩分化格局，臨近季末時市場情緒有所回暖，在大金融等板塊帶動下，上證指數一度創出年內新高。報告期內從市場主流指數的表現來看，代表小盤成長風格的北證50、中證2000等指數表現較好，而代表大盤價值風格的滬深300指數、上證50指數表現相對較為平淡。受益于行業景氣度改善的有色金屬、軍工、以及低估值的銀行等板塊表現優異，此外新消費、創新藥板塊表現搶眼，受益于出海等因素，創新藥板塊業績增長潛力被市場看好。而煤炭、食品飲料、房地產、石油石化、證券等行業表現相對較落后。
滬深300指數作為A股市場最具有代表性的大盤藍籌指數，聚集A股最核心的權益資產，涵蓋了各行業龍頭，指數表現跟中國宏觀經濟周期以及各行業龍頭上市公司整體盈利狀況息息相關，與A股大盤走勢基本保持一致。報告期內指數中的銀行、有色金屬、通信、醫藥生物等行業的成份股漲幅居前，對滬深300指數收益貢獻較大，而食品飲料、電力設備、煤炭、石油化工等行業的成份股表現落后，拖累了指數表現。報告期內滬深300指數上漲0.03%。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數化投資策略，在指數權重調整和基金申贖變動時，應用指數復制和數量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤滬深300指數，該指數由滬深市場中規模大、流動性好的最具有代表性的300只證券組成，以綜合反映滬深市場上市公司證券的整體表現。報告期內本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據標的指數成份股及其權重的變動進行相應調整。
2025年二季度中國宏觀經濟在復雜多變的國內外環境中展現出一定的韌性，中國經濟整體呈現溫和復蘇態勢。我們看到二季度中國經濟依然面臨一定的挑戰，外部不穩定不確定因素較多，國內需求擴大內生動能尚需增強，經濟持續回升向好基礎仍需穩固。但隨著政策組合效應持續釋放，穩經濟促發展效果顯現，工業生產保持較快增長態勢，國民經濟保持總體平穩、穩中有進發展態勢，充分展現了我國經濟的韌性和活力。二季度中國經濟的穩步恢復為股市提供了基本面支撐，增強了投資者信心，推動了A股市場震蕩上行。
資本市場方面，2025年二季度A股市場整體表現受到宏觀經濟和政策環境的影響，呈現出較大的波動態勢以及明顯的結構性行情。受“關稅風暴”沖擊，4月初全球股市普遍大幅下跌，A股市場在中央匯金公司增持穩市之后，迅速止跌回穩。隨后整體市場呈現震蕩分化格局，臨近季末時市場情緒有所回暖，在大金融等板塊帶動下，上證指數一度創出年內新高。受益于行業景氣度改善的軍工、以及低估值的銀行、保險等板塊表現優異，此外新消費、創新藥板塊二季度表現搶眼，受益于出海等因素，創新藥板塊業績增長潛力被市場看好。而食品飲料、家用電器、鋼鐵等板塊表現相對較落后。從市場主流指數的表現來看，代表小盤成長風格的北證50、中證2000等指數繼續表現較好，而聚焦大盤股的滬深300指數、上證50指數表現相對較為平淡。
滬深300指數作為A股市場最具有代表性的大盤藍籌指數，聚集A股最核心的權益資產，涵蓋了各行業龍頭，指數表現跟中國宏觀經濟周期以及各行業龍頭上市公司整體盈利狀況息息相關，與A股大盤走勢基本保持一致。報告期內指數中的銀行、非銀金融、通信、有色金屬等行業的成份股漲幅居前，對滬深300指數收益貢獻較大，而食品飲料、汽車、家用電器、機械設備等行業的成份股表現落后，拖累了指數表現。報告期內滬深300指數上漲1.25%。
指數的長期收益表現取決于其成份股盈利的長期增長情況，滬深300指數作為A股市場的核心寬基指數，涵蓋了中國經濟中主要行業的龍頭企業，這些企業的盈利會隨著整體經濟的增長而相應增長。長期來看滬深300指數表現與GDP增速基本一致，是分享中國經濟增長的有效工具。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數化投資策略，在指數權重調整和基金申贖變動時，應用指數復制和數量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤滬深300指數，該指數由滬深市場中規模大、流動性好的最具有代表性的300只證券組成，以綜合反映滬深市場上市公司證券的整體表現。報告期內本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據標的指數成份股及其權重的變動進行相應調整。
2025年一季度以來，隨著各項宏觀政策繼續發力顯效，國民經濟延續向新向好態勢，經濟發展質量穩步提高。但我們也看到，外部環境更趨復雜嚴峻，國內有效需求不足，部分企業生產經營困難，經濟持續回升向好基礎還不穩固。總體而言，中國經濟在一季度面臨一定的挑戰，但一攬子存量政策和增量政策繼續發力顯效，工業服務業較快增長，消費投資繼續改善，新質生產力成長壯大，經濟運行整體延續了2024年四季度的改善趨勢，為A股市場穩定發展提供了較好的基本面支撐。此外，DeepSeek在全球人工智能領域脫穎而出，讓海內外投資者對中國科技創新能力有了新的認識，也帶動了中國資產的價值重估。
資本市場方面，A股市場在一季度呈現出明顯的結構性行情，聚焦科技成長風格的汽車、TMT、機械設備板塊表現優異，代表周期價值風格的煤炭、石油化工、房地產、非銀金融等板塊表現相對比較落后。從市場主流指數的表現來看，代表小盤成長風格的北證50、中證2000、科創綜指等指數表現較好，而代表大盤價值風格的滬深300指數、上證50指數表現相對較為平淡。
滬深300指數作為A股市場最具有代表性的大盤藍籌指數，聚集A股最核心的權益資產，涵蓋了各行業龍頭，指數表現跟中國宏觀經濟周期以及各行業龍頭上市公司整體盈利狀況息息相關，與A股大盤走勢基本保持一致。報告期內指數中的有色金屬、汽車、銀行、機械設備等行業的成份股漲幅居前，對滬深300指數收益貢獻較大，而非銀金融、電力設備、公用事業等行業的成份股表現落后，拖累了指數表現。報告期內滬深300指數下跌1.21%。
指數的長期收益表現取決于其成份股盈利的長期增長情況，滬深300指數作為A股市場的核心寬基指數，涵蓋了中國經濟中主要行業的龍頭企業，這些企業的盈利會隨著整體經濟的增長而相應增長。長期來看，滬深300指數表現與GDP增速基本一致，是分享中國經濟增長的有效工具。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數化投資策略，在指數權重調整和基金申贖變動時，應用指數復制和數量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。