易方達價值精選混合基金對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
展望下半年，“反內卷”邏輯將加速行業競爭格局出清、盈利向龍頭集中。我們將重點跟蹤供應鏈降本增效與企業出海帶來的盈利擴張機會，特別是自動化、品牌出海及付費SaaS（軟件運營服務）領域的潛在超額收益。同時，AI 滲透正從基礎設施向應用端延伸，預計在工業設計、金融服務及教育等高附加值行業將帶來新的估值切換機會。政策端，財政仍將托底制造業出海與綠色基建，貨幣政策維持結構性寬松。本基金將在“防御”與“進攻”間靈活切換。
綜合而言，我們將在“價值塔基+成長脈沖”策略下，繼續深耕產業鏈基本面，嚴守風險邊界，把握AI產業深化、醫藥創新與制造業“反內卷”所孕育的中長期價值，爭取為持有人持續創造穩健的回報。
易方達價值精選混合基金報告期內基金投資運作分析
2025年上半年，全球流動性保持寬松，國內“穩增長、促創新”政策延續，A股與港股同步錄得正收益，但結構性分化依然突出。A股方面，出口回暖與 AI產業鏈擴張帶動上證指數上漲2.76%，滬深300上漲0.03%。中小市值與科創屬性顯著受捧，北證50上半年勁升39.45%，科創200上漲19.25%。港股則在資金對中國資產重新定價的背景下表現更為亮眼，恒生指數上半年累計上漲20.00%，恒生科技指數上漲18.68%，均位列全球主要指數前列。行業上，AI 基礎設施和算力端景氣度延續高位，醫藥與高端制造受益于產業政策與自主可控邏輯顯著走強，而消費鏈條在需求修復遲滯與渠道競爭加劇下相對承壓。
在“價值基底+產業升級”框架指引下，本基金動態優化資產配置。首先加大了對AI與高端制造的布局，重點增配GPU服務器、先進封裝、光模塊及PCB（印制電路板）等核心環節，并跟蹤國產大模型DeepSeek-R1的商業化落地，前瞻性配置具備全球競爭力的算法、數據與應用生態。其次，在醫藥板塊進行左側布局，選擇現金流穩健、研發投入回報清晰的CXO（醫藥研發生產外包服務）龍頭，兼顧beta與alpha收益。與此同時，基于品牌分層、渠道變革與價格戰內卷加劇的判斷，本基金逐步下調食品飲料及可選消費權重，將倉位騰挪至景氣賽道。風險控制方面，我們繼續控制持倉的行業集中度與單一個股持倉比例，保持適度現金及高股息資產“壓艙石”頭寸，為波動環境中的機動加倉預留彈性。
