易方達科技創新混合A基金對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
AI經歷過一年多基礎設施的推進，我們在應用側，尤其是端側AI看到了更多可能產生商業閉環的機會。AI Coding以及AI Agent在海外已經看到商業變現的巨大潛力，在已有護城河的基礎上，收入跨越投入拐點后的價值釋放是巨大且非線性的。在認知能力再上臺階的背景下，終端硬件的創新開始加速，智能化在全面加速，新型終端開始加速涌現。
海外算力方面，從CAPEX（資本開支）到OPEX（運營開支）的商業閉環開始形成，對算力的大規模投入開始產生真正的經濟效益。在Scaling Law（規模定律）持續有效的前提下，海外大廠的算力軍備競賽如火如荼，對于計算性能、集群能力以及極低延時的追求接近極致，新技術層出不窮，創新疊加需求釋放，算力投資量價齊升，持續性和市場空間都被打開。
伴隨著關稅爭端的逐步緩和，我們也繼續審視出海企業的核心競爭力。在這波關稅的擾動中，我們發現真正具有核心組織力、產品力以及渠道能力的公司市場份額甚至有望提升。危機中誕生的機會仍然將會此起彼伏。
我們以大規模研發為起點、推動高效率生產、最終觸達廣闊市場的循環發展模式，仍是我們提升科技水平、培育新質生產力的關鍵優勢所在。強大的工程化能力，結合在大規模市場中進行的持續快速迭代創新，為諸多后發行業提供了趕超的契機。如今，各行各業實現后來居上的成功案例正在不斷涌現。中國企業走向全球化進行價值創造的進程正在加速。
基于以上認知，我們將適時調整持倉結構，調整對相關資產的配置。
易方達科技創新混合A基金報告期內基金投資運作分析
今年一季度市場震蕩前行，伴隨著DeepSeek出圈以及中國科技行業的多點開花，春節前后在科技板塊的帶動下市場震蕩上行，三月下旬市場開始對關稅等不確定性因素擔心，市場呈現調整的局面。中國AI產業的快速發展為世界提供了技術平權的方案，更有性價比且好用的AI技術快速激活下游需求，頭部大廠的資本開支也逐步上行。我們看到更多環節的價值創造開始產生。
二季度伴隨著關稅等因素的擾動，市場呈現出巨幅波動的特點。當市場消化完相關影響后，開始重新沿著產業趨勢發展的方向，圍繞著真正有競爭力的公司展開修復交易。
全球AI產業在二季度開始加速，首先從海外應用開始逐步形成閉環，AI編程成為繼ChatGPT之后第二個爆發的單品，付費滲透率以及價值創造進程加速提升。伴隨著模型能力更進一步，無論是訓練還是推理，對于算力的消耗都有望再上一個臺階。算力、模型、應用的閉環飛輪開始往更廣泛的空間擴張，AI Agent成為繼Chatbot之后能夠撬動更大價值創造的入口已經明確。
