易方達安澤180天持有債券A基金報告期內基金投資運作分析
三季度國內經濟運行總體平穩，高質量發展扎實推進。生產端平穩增長，7-8月規模以上工業增加值分別同比增長5.7%、5.2%，雖較二季度有所走弱，但繼續保持較快增長。需求端來看，居民消費和外貿的韌性持續彰顯，以舊換新相關政策效能持續釋放，進出口增速持續雙增長；投資增速表現疲軟，7-8月全國固定資產投資累計增速有所下行，其中制造業投資增速快于全國固定資產投資，房地產投資增速仍表現最弱。物價方面，三季度PPI降幅出現收窄，食品價格拖累CPI同比增速，但核心CPI持續穩步上行。總體看，三季度經濟保持穩中有進發展態勢，但外部環境復雜嚴峻，不穩定不確定因素較多，國內市場供求矛盾仍較突出，仍需有效釋放內需潛力，通過國內國際雙循環、互相促進來鞏固經濟平穩健康發展。
政策方面，7月底重要會議強調“宏觀政策要持續發力、適時加力”，延續“更加積極的財政政策”和“適度寬松的貨幣政策”，基調從4月的“加緊實施”調整為“落實落細”，增強政策連續性與預見性；明確實現全年GDP增長5%左右的目標，要求“穩就業、穩企業、穩市場、穩預期”，促進國內國際雙循環；提出“反內卷”產能治理，政策重心從企業端轉向居民消費端，強化服務業支持。財政政策方面，三季度加快政府債券發行使用，提高資金使用效率，重點推動地方政府專項債和超長期特別國債加速發行。貨幣政策延續“適度寬松”基調，強調“保持流動性充裕，促進社會綜合融資成本下行”，并“用好結構性工具”支持科技創新、消費、小微企業及外貿。
市場表現方面，債券收益率三季度整體上行。資金方面，三季度R007（銀行間市場七天回購利率）平均水平較二季度繼續下行。現券方面，債券收益率陡峭化震蕩上行，9月末10年國債收益率收于1.86%，10年國開債收益率收于2.04%，分別較二季度末上行21.4bp、34.7bp；信用利差有所走擴，截至三季度末，3年AAA中短票與同期國債利差較二季度末擴大約6bp，3年AA中短票與同期國債利差擴大約3bp。
轉債方面，三季度轉債整體跟隨權益市場上漲，但受制于估值絕對高位運行，轉債跑輸權益。其中，7-8月中證轉債指數上行整體順暢，8月末出現一定回調，9月呈現震蕩行情；高價低溢價率、中小盤轉債相對占優。三季度中證轉債指數上漲9.4%，同期萬得全A上漲19.5%。
報告期內，組合基于對經濟基本面走勢的判斷積極配置，并結合市場變化調整券種結構，減持部分性價比較差的期限品種；轉債方面，組合可轉債倉位較季初下降，低倉位執行絕對收益策略，全季度組合資產貢獻正收益。本基金將堅持穩健投資的原則，力爭實現穩健的凈值增長，以優異的業績回報基金持有人。