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易方達中證AAA科技創新公司債ETF基金報告期內基金投資運作分析

2025年三季度，中國經濟在外部環境復雜多變、內部結構性挑戰依然存在的背景下，展現出較強韌性，整體運行保持平穩態勢。從拉動經濟增長的因素來看，外需方面，出口表現強勁。今年以來，中國出口持續保持韌性，特別是7月，我國出口同比增長7.2%。從總量層面來看，中國出口的增長與全球貿易量的回暖相呼應；從結構層面來看，盡管美國對中國出口的貢獻有所下降，但在中國憑借自身競爭力優勢影響下，非美地區對中國出口的正向貢獻有所增加。相比之下，三季度國內需求表現較為疲軟。“以舊換新”政策的效果逐漸減弱，7-8月社會消費品零售總額數據出現走弱跡象；房地產市場仍處于調整階段，開發商主要聚焦于去庫存和改善現金流，新增投資意愿低迷，固定資產投資增速全面回落；在需求有所回落疊加“反內卷”的背景下，規模以上工業增加值增速也有所放緩。

在“反內卷”政策持續推進以及其他相關因素的協同作用下，市場對價格指數的預期有所改善，同時也帶動了資本風險偏好的回升，債券市場階段性承壓。與此同時，銀行間資金面始終維持較為寬松的狀態，受此影響，債券收益率曲線呈現出陡峭化上行的態勢。整個三季度，1年國債收益率上行3bp，5年國債收益率上行9bp，10年國債收益率上行21bp；信用品種表現弱于利率品種，尤其是長端信用債，其中，1年AAA中票收益率上行7bp，5年AAA中票收益率上行29bp，10年AAA中票收益率上行42bp。

本基金自成立以來主要以抽樣復制的方式逐漸實現建倉，在建倉過程中組合久期、期限結構等方面的配置逐漸向跟蹤指數靠近，并合理控制交易成本及跟蹤誤差，運作相對平穩。