易方達(dá)中證AAA科技創(chuàng)新公司債ETF基金報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
2025年三季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在外部環(huán)境復(fù)雜多變、內(nèi)部結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)依然存在的背景下，展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，整體運(yùn)行保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素來看，外需方面，出口表現(xiàn)強(qiáng)勁。今年以來，中國(guó)出口持續(xù)保持韌性，特別是7月，我國(guó)出口同比增長(zhǎng)7.2%。從總量層面來看，中國(guó)出口的增長(zhǎng)與全球貿(mào)易量的回暖相呼應(yīng)；從結(jié)構(gòu)層面來看，盡管美國(guó)對(duì)中國(guó)出口的貢獻(xiàn)有所下降，但在中國(guó)憑借自身競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)影響下，非美地區(qū)對(duì)中國(guó)出口的正向貢獻(xiàn)有所增加。相比之下，三季度國(guó)內(nèi)需求表現(xiàn)較為疲軟。“以舊換新”政策的效果逐漸減弱，7-8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額數(shù)據(jù)出現(xiàn)走弱跡象；房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于調(diào)整階段，開發(fā)商主要聚焦于去庫存和改善現(xiàn)金流，新增投資意愿低迷，固定資產(chǎn)投資增速全面回落；在需求有所回落疊加“反內(nèi)卷”的背景下，規(guī)模以上工業(yè)增加值增速也有所放緩。
在“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進(jìn)以及其他相關(guān)因素的協(xié)同作用下，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格指數(shù)的預(yù)期有所改善，同時(shí)也帶動(dòng)了資本風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升，債券市場(chǎng)階段性承壓。與此同時(shí)，銀行間資金面始終維持較為寬松的狀態(tài)，受此影響，債券收益率曲線呈現(xiàn)出陡峭化上行的態(tài)勢(shì)。整個(gè)三季度，1年國(guó)債收益率上行3bp，5年國(guó)債收益率上行9bp，10年國(guó)債收益率上行21bp；信用品種表現(xiàn)弱于利率品種，尤其是長(zhǎng)端信用債，其中，1年AAA中票收益率上行7bp，5年AAA中票收益率上行29bp，10年AAA中票收益率上行42bp。
本基金自成立以來主要以抽樣復(fù)制的方式逐漸實(shí)現(xiàn)建倉，在建倉過程中組合久期、期限結(jié)構(gòu)等方面的配置逐漸向跟蹤指數(shù)靠近，并合理控制交易成本及跟蹤誤差，運(yùn)作相對(duì)平穩(wěn)。