易方達價值精選混合基金報告期內基金投資運作分析
2025年四季度A股同樣呈現“指數震蕩、結構活躍”的格局。市場在高位階段更重視業績兌現與定價的可持續性，板塊輪動頻率提升，行情從“單一主線擴散”轉向“景氣與估值匹配度”主導的結構選擇。宏觀層面，年末官方制造業景氣指標出現邊際修復，疊加政策持續強調擴大內需、培育新動能并深化拓展“人工智能+”，使得市場更愿意對先進制造、工業升級與科技應用的中期空間進行再定價。
對量化風格而言，四季度的環境更接近“alpha機會存在但獲取更依賴紀律”的階段，結構性機會豐富、擁擠交易與輪動加快，要求策略既能抓住產業趨勢，也能在風險約束下穩定輸出。
價值精選以價值風格為基礎、以長期超越基準為目標，持續采用主動與量化結合的框架。四季度我們在維持價值底倉與安全邊際的前提下，主動提高了對AI與工業方向的配置權重，并相應降低了部分消費等行業的配置比重：一方面，政策對“人工智能+”與重點產業鏈的支持更明確，產業端從“概念擴散”逐步走向“落地與滲透率提升”；另一方面，我們更關注那些與AI相關但仍處于制造業與工程化環節、估值與中期增長潛力匹配度更高的細分方向，通過模型對盈利質量、訂單可見度、資本開支效率與量價行為的綜合刻畫，提升選股的可驗證性與組合的勝率。
同時，我們進一步加大了對“出海”的配置，包括品牌出海與渠道出海兩條主線：在外部環境仍有擾動的情況下，我們更傾向于選擇具備產品力、渠道掌控力與本地化能力的企業，能夠將“外需韌性”轉化為更可持續的經營改善，而非僅依賴短周期的訂單波動的企業。整體上，組合的行業與風格偏離仍在既定邊界內，我們通過分散化持倉、因子暴露約束與再平衡節奏控制，在追求更高超額收益的同時，盡量降低輪動加速階段由擁擠與交易沖擊帶來的不確定性，使組合收益更多來自長期可復用的選股能力。
