易方達安澤180天持有債券A基金報告期內基金投資運作分析
四季度經濟數據較三季度穩(wěn)中向好。10月以來制造業(yè)采購經理指數（PMI）持續(xù)回升，12月升至擴張區(qū)間，相關企業(yè)生產經營情況有所改善。生產端來看，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值增速總體平穩(wěn)，10月同比增長4.9%，剔除季節(jié)因素后環(huán)比增長0.17%，11月同比增長4.8%，環(huán)比增長0.44%，其中裝備制造業(yè)、高技術制造業(yè)較快增長，傳統(tǒng)制造業(yè)轉型升級成效顯現。需求端來看，四季度全球周期因素仍較有利于出口，疊加消費政策協(xié)同發(fā)力，消費市場持續(xù)平穩(wěn)增長，投資數據延續(xù)分化特征，地產表現疲弱、制造業(yè)和基建投資邊際企穩(wěn)。從價格數據來看，四季度CPI同比漲幅持續(xù)擴大，11月CPI同比上漲0.7%，為2024年3月份以來最高，核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續(xù)3個月保持在1%以上；PPI同比延續(xù)降幅收窄的態(tài)勢，綜合整治“內卷式”競爭成效顯現，相關行業(yè)價格同比降幅收窄，新興產業(yè)、消費有關行業(yè)價格同比表現向好。總體上看，我國經濟保持穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢，但外部環(huán)境變化影響加深，國內供強需弱矛盾突出，部分行業(yè)企業(yè)經營面臨困難，下一階段仍需持續(xù)擴大國內需求，增強經濟內生動力。
政策方面，中央經濟工作會議強調要堅持穩(wěn)中求進、提質增效，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調節(jié)力度，提升宏觀經濟治理效能。會議部署了以“堅持內需主導，建設強大國內市場”為首的八大重點任務。會議提到要繼續(xù)實施更加積極的財政政策，重視解決地方財政困難，配套措施提及“健全地方稅體系”；要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，把促進經濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種政策工具。
市場表現方面，債券市場收益率四季度整體呈震蕩走勢。資金方面，四季度R007（銀行間市場7天期質押式回購利率）平均水平較三季度基本持平。現券方面，四季度以來流動性整體相對寬松，債券收益率曲線走陡，12月末10年期國債收益率收于1.85%，10年期國開債收益率收于2.00%，分別較三季度末下行1.32bp、3.60bp；信用利差中樞震蕩運行，3年期AAA級中短期票據與國債利差上行1.2bp左右，中低評級信用利差上行幅度更大，3年期AA級中短期票據與國債利差上行9.2bp左右。
轉債市場方面，10月以來伴隨權益市場的震蕩窄幅波動，轉債估值在高位區(qū)間震蕩。四季度中證轉債指數上漲1.32%，同期上證指數上漲2.22%，萬得全A指數上漲0.97%。
報告期內，組合基于對經濟基本面走勢的判斷積極配置，并結合市場變化調整券種結構。四季度組合基本維持了債券部分的倉位和有效久期，減持部分性價比較差的期限品種，全季度組合獲得了整體穩(wěn)健的收益。本基金將堅持穩(wěn)健投資的原則，力爭實現穩(wěn)健的凈值增長，以優(yōu)異的業(yè)績回報基金持有人。