易方達優勢領航六個月持有混合（FOF）A基金對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
展望2026年，我們認為全球宏觀環境可能步入一個“新常態”：關稅摩擦常態化、全球財政貨幣政策分化、人工智能技術加速滲透實體經濟。這些因素將共同塑造一個增長動能切換、通脹結構分化、市場波動率中樞抬升的投資環境。
對于國內資本市場，在經歷了政策驅動與預期反復的2025年后，2026年的市場主線可能更加注重“實效”與“性價比”：
1. 科技成長的去偽存真：人工智能的投資將從基礎設施鋪設轉向商業應用落地，能夠產生真實現金流、具備核心競爭壁壘的細分領域龍頭將脫穎而出，而單純的概念炒作將面臨壓力。國產替代與供應鏈安全仍是長期確定性方向。
2. 傳統領域的價值重估：隨著穩增長政策持續發力與經濟內生動能的逐步累積，部分深度調整、估值極低、且受益于全球制造業周期或國內政策扶持的周期性行業（如資源、金融、部分消費）可能存在顯著的估值修復空間。
3. 高質量公司的穿越周期能力：無論宏觀環境如何變化，能夠持續創造自由現金流、維持良好資本回報率并愿意回饋股東的公司，其長期投資價值將日益凸顯。結合股息與回購的“真實股東回報”將成為重要的選股標準。
基于上述展望，本基金在2026年將繼續堅持并優化現有策略：
核心組合方面，將繼續深化均衡配置，進一步豐富內部基金策略庫（如增加對景氣輪動、絕對收益等策略的關注），構建更具韌性的“多策略引擎”，以應對復雜的市場環境。
衛星組合方面，將繼續遵循“下行有保護，上行有彈性”的原則，積極尋找“高股東回報”與“期權價值”兼具的投資機會。一方面，緊密跟蹤人工智能、高端制造等科技產業的實質性進展；另一方面，敏銳布局處于周期底部、具備顯著邊際改善信號的順周期領域。
基金優選層面，將持續加強對內部基金管理人的跟蹤與評估，深化對其投資方法論、能力圈進化及組合管理能力的理解，確保投資決策的前瞻性與精準性。
本基金深知，受托理財，責任重大。我們將始終以持有人利益為核心，秉持勤勉盡責、誠實信用的原則，不斷迭代投資體系，優化組合管理，致力于在充滿不確定性的市場中為投資者創造可持續的長期價值。衷心感謝各位持有人的信任與陪伴。
易方達優勢領航六個月持有混合（FOF）A基金報告期內基金投資運作分析
2025年，全球宏觀經濟與地緣政治局勢復雜多變，主要圍繞關稅政策的反復、人工智能產業趨勢的深化以及全球流動性預期的擺動而展開。A股市場在“順周期”與“科技”兩大主線間動態權衡，全年經歷了恐慌避險、風險偏好修復與結構再平衡等多個階段。本基金秉持長期投資理念，嚴格執行“核心-衛星”策略，主要投資于基金管理人旗下的基金，通過定量與定性相結合的方法精選內部優質基金，力求在控制風險的基礎上為投資者獲取長期穩健回報。
2025年，影響市場的核心變量是中美關稅戰的演進。一季度，關稅預期升溫疊加經濟數據波動，引發全球市場動蕩，科技股承壓，避險資產黃金表現突出。二季度初，關稅戰重啟導致市場大幅回撤，但隨著談判推進，悲觀預期逐步修復，市場走出V型反彈，科技成長風格引領上漲。三季度，隨著貿易協議陸續達成，系統性風險顯著降低，全球市場迎來普漲，人工智能主題與資源品共振上行。四季度，市場在分化中前行，前期漲幅較大的科技板塊震蕩加劇，資金開始關注估值處于低位、具備邊際改善潛力的周期與金融板塊。
全年來看，A股市場整體收漲，但內部輪動加快，風格從單一的成長占優逐步向成長與價值再平衡過渡。本基金在年初提出的“順周期期權”與“科技期權”框架，有效指引了對政策脈絡與產業趨勢的把握。
本基金的投資運作緊密圍繞“核心-衛星”策略展開，并充分發揮投資于內部基金的優勢，進行精細化配置：
核心組合方面，均衡配置，穩中求進。核心組合長期堅持均衡配置理念，主要投資于管理人內部的價值成長、均衡成長、積極成長等多策略優秀基金，構建了一個風格分散、相關性較低的組合基礎，旨在抵御市場單一風格波動，提供持續穩定的超額收益來源。全年核心組合保持較高權益倉位，體現了對長期股權資產價值的信心。
衛星組合方面，靈活調整，捕捉機遇。衛星組合根據市場階段變化進行戰術調整，旨在增強組合彈性：一季度，在市場動蕩中維持對成長風格的超配，并增加了港股互聯網、創新藥、軍工等方向的配置，尋求高性價比的成長機會。二季度，面對關稅風險驟升，本基金果斷實施了實質性避險，大幅降低了風險資產倉位，有效控制了組合在極端情況下的下行風險，盡管事后看錯失部分反彈收益，但保護了投資者利益。三季度，在系統性風險解除后，積極捕捉人工智能產業趨勢，但鑒于美股算力鏈估值高企，將重心轉向更具安全邊際和產業進展的國產算力、固態電池、消費電子等方向，同時配置有色金屬、非銀金融以平衡組合。四季度，進行了關鍵的風格再平衡，降低核心組合中單一科技成長風格的集中度，增配了均衡、逆向及質量風格的內部基金，使核心組合策略更多元、適應性更強。在衛星組合中，本基金進行行業輪動，減持部分寬基成長指數，將倉位增配至有色金屬、港股非銀金融及證券等板塊，布局經濟預期修復與深度估值折價下的反彈機會。
基金優選層面，聚焦內部，深度挖掘。本基金充分利用對內部基金及基金經理的深度認知，基于嚴謹的定量評價與深入的定性調研，在全公司產品線中“優中選優”。不僅關注歷史業績，更注重投資策略的穩定性、邏輯的一致性以及在不同市場環境下的應變能力，確保所選基金能夠精準踐行配置意圖。
回顧2025年，本基金的核心組合發揮了壓艙石作用，內部基金的均衡配置有效平抑了市場風格切換的沖擊。衛星組合的操作總體遵循了“高股東回報+期權價值”的思路，二季度的避險操作彰顯了風險控制的首要原則，三、四季度的結構調整則體現了對產業趨勢與估值性價比的動態把握。盡管對市場波動的預判和擇時充滿挑戰，但通過“核心-衛星”的架構與內部基金的精細化管理，本基金力求在長期投資與短期應變間取得平衡，全年努力為投資者提供了具有競爭力的風險調整后收益。
