易方達價值精選混合基金對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
展望2026年前后的A股，我們傾向于認為市場大概率仍將運行在“宏觀弱彈性、結構強分化”的框架里：一方面，經濟修復與企業盈利改善可能呈現漸進特征，市場很難長期依賴單一宏觀變量驅動；另一方面，產業趨勢、政策導向與技術迭代將繼續提供可持續的結構性機會，行情的主要矛盾更可能體現在“哪里有確定的利潤增量、哪里就能獲得更高的估值與資金配置”。以人工智能為代表的新一輪技術周期仍值得重視：政策層面對AI與科技創新的支持方向較為明確，但產業演進也會從“投入與敘事”逐步走向“效率與回報”的檢驗階段，未來機會將更多集中在能夠形成真實商業閉環、并具備持續產品迭代能力與成本優勢的公司。
在組合管理上，我們將繼續以“價值精選”的方法論應對可能的風格切換：一方面，堅持以現金流質量、競爭壁壘與長期ROIC為錨，避免在景氣高點為不確定性支付過高價格；另一方面，在AI、先進制造、智能終端與關鍵零部件等方向保持高頻跟蹤與動態比較，既重視產業趨勢帶來的上行空間，也重視估值與預期之間的安全邊際。我們不會對市場做極端判斷，更關注在不同情景下的勝率與賠率：當風險偏好回落、估值波動加大時，以紀律性的再平衡爭取把波動轉化為獲取優質資產的機會；當趨勢加速、分化擴大時，以更嚴格的兌現標準篩選真正能穿越周期的優質公司。我們的目標仍是在可控風險的前提下，把握中國經濟轉型與科技進步帶來的中長期結構性回報，持續為持有人創造穩健且可解釋的超額收益。
易方達價值精選混合基金報告期內基金投資運作分析
2025年A股整體呈現出“趨勢向上、結構為王”的一年：在政策預期更清晰、風險偏好逐步修復以及增量資金回流的共同作用下，主要股指全年總體走強，市場活躍度與成交中樞抬升，賺錢效應從局部擴散到更廣泛的行業與主題板塊。但與“普漲牛市”不同，全年定價主線依然更偏向產業趨勢與盈利可見度：成長風格在多階段占優，尤其圍繞人工智能的算力基礎設施、半導體與先進制造等方向反復獲得資金關注；同時，在不同階段里，低位修復、并購重組與“新質生產力”相關主題也明顯提升了市場的結構彈性。 從宏觀與產業環境看，政策層面對“以科技創新引領新質生產力發展”的導向在全年持續強化，并在重要會議與政策表述中不斷被重申；在此背景下，人工智能（尤其大模型、智能終端與智能制造）從概念走向產業化落地的節奏更為明確，成為市場風險偏好回升的重要抓手。
本基金在2025年的操作框架仍堅持“價值底座之上擁抱產業趨勢”，但結構上發生了非常關鍵的調整：我們逐步將組合的主要配置從以內需消費、以白酒為代表的傳統優勢板塊，切換到以新質生產力與人工智能為核心的成長方向，并圍繞“算力—終端—應用”的鏈條進行更體系化的布局，重點關注電池環節的技術演進、端側AI帶來的硬件與供應鏈升級機會，以及能夠把AI真正轉化為經營效率與產品競爭力的公司。這樣的調整并非簡單追逐熱點，而是基于兩點判斷：其一，需求與估值的匹配度決定了階段性勝率，消費修復更依賴收入與預期的系統性改善；其二，AI產業的資本開支、國產替代與商業化路徑在2025年呈現更清晰的邊際變化，使得部分細分方向的業績兌現概率顯著提升。隨著組合在下半年進一步完成結構優化，基金在成長主線更集中的階段把握住了產業景氣與風險偏好共振的窗口期，獲取了較為顯著的超額收益，同時我們也通過倉位節奏、行業集中度與個股流動性管理，力求在波動放大的行情中保持組合回撤的可控性與凈值曲線的韌性。
