易方達科技創新混合A基金對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
全球人工智能產業的發展繼續深化，其推動的商業與技術變革日益清晰。市場在整體向好的趨勢中，也呈現出更為復雜多元的圖景。一方面，模型能力的持續突破與商業場景的不斷融合，使得算力、模型與應用之間的飛輪加速轉動，全球范圍內對數據中心和底層算力的投資熱情不減，一條從芯片到服務器的確定性產業鏈正以前所未有的強度被構建。另一方面，關于行業是否存在過熱與泡沫的討論也進入主流視野，市場在狂熱與理性之間尋找新的平衡。這種討論本身，恰恰印證了人工智能技術所蘊含的巨大能量與廣泛關注。而從另一方面，有關泡沫的熱烈討論也讓整個產業鏈變得更加理性，更加注重投資回報率，告別高歌猛進放衛星后，產業有望真正迎來更健康更持續的發展。
在海外AI泡沫討論熱烈的同時，中國大模型以開源的范式贏得了更多的機會，圍繞著成本更優、性價比更好的優勢，在大量的工程創新的基礎上，中國的AI產業并沒有被拉開差距。國產算力體系的成熟，正在為下游廣泛的人工智能創新提供更可靠、更普惠的支撐，有望成為推動本輪科技周期深化的重要力量。
技術前沿的探索在四季度同樣步履不停。多模態大模型正從技術演示加速邁向規模化應用，開始深刻改變人機交互與內容創造的范式。與此同時，人工智能對底層硬件的極致要求，持續激發著在光互聯、先進封裝乃至量子計算等更前沿路徑上的研發密度。伴隨著自動駕駛、機器人等AI終端應用的智力水平快速上升，我們看到很多星辰大海的方向開始出現奇點時刻。
AI對電力需求的巨量增長，也正以前所未有的力度牽引能源、甚至太空算力等遠期技術的演進。在不遠的將來，我們也將有望看到一個傳統行業被顛覆與革命性技術突破同時發生的奇點時刻。
基于上述認知，我們的投資仍然堅持價值創造與供需周期的框架。我們清醒地認識到，技術創新必然伴隨著資本的熱度與市場的波動。在AI浪潮中，技術領先者憑借資源與閉環優勢可能加速前進，而差距也可能隨之動態變化。因此，我們更加專注地在本輪成長周期中甄別那些能夠持續創造真實價值、并構建起可持續商業模式的標的。我們繼續看好并聚焦于算力基礎設施、國產化替代深化、以及具備商業化潛力的前沿技術應用等核心環節，持續優化組合，提升組合的勝率。
易方達科技創新混合A基金報告期內基金投資運作分析
25年一季度市場震蕩前行，伴隨著DeepSeek出圈以及中國科技行業的多點開花，春節前后在科技板塊的帶動下市場震蕩上行，三月下旬市場開始對關稅等不確定性因素擔心，市場呈現調整的局面。中國AI產業的快速發展為世界提供了技術平權的方案，更有性價比且好用的AI技術快速激活下游需求，頭部大廠的資本開支也逐步上行。我們看到更多環節的價值創造開始產生。
二季度伴隨著關稅等因素的擾動，市場呈現出巨幅波動的特點。當市場消化完相關影響后，開始重新沿著產業趨勢發展的方向，圍繞著真正有競爭力的公司展開修復交易。全球AI產業在二季度開始加速，首先從海外應用開始逐步形成閉環，AI編程成為繼ChatGPT之后第二個爆發的單品。付費滲透率以及價值創造進程加速提升。伴隨著模型能力更進一步，無論是訓練還是推理，對于算力的消耗都有望再上一個臺階，算力、模型、應用的閉環飛輪開始往更廣泛的空間擴張，AI Agent成為繼Chatbot之后能夠撬動更大價值創造的入口已經明確。
三四季度市場呈現出較好的上升趨勢。伴隨著模型能力的持續提升，生成式人工智能在商業層面逐步形成閉環。算力、模型和應用的飛輪越轉越快。全球數據中心建設如火如荼，算力需求正以過去幾乎難以想象的速度增長。
本年度我們始終圍繞著AI帶來的產業變革和行業結構性機會進行布局，持續優化結構，努力為持有人創造收益。
