易方達安澤180天持有債券A基金對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
2025年末的中央經濟工作會議強調推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長，指出必須充分挖掘經濟潛能，必須堅持政策支持和改革創新并舉，必須做到既“放得活”又“管得好”，必須堅持投資于物和投資于人緊密結合，必須以苦練內功來應對外部挑戰。政策方面，要發揮存量政策和增量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調節力度，提升宏觀經濟治理效能。總的來看，2026年經濟工作要注重擴大內需、優化供給、做優增量、盤活存量，實現“十五五”良好開局。
展望2026年，貨幣政策將延續“適度寬松”的基調，同時將“促進經濟穩定增長、物價合理回升”作為重要考量；財政政策將“更加積極”，重心轉向“總量增加、結構更優、效益更好、動能更強”。優化財政支出結構，重點支持領域聚焦于擴大內需、提振消費、支持科技創新、保障民生與推動新質生產力發展，推動投資端止跌回穩，為“十五五”開局奠定堅實基礎。
2026年組合仍將重視流動性風險管理，積極關注期限結構和細分品種的供需關系變化，尋找階段性結構性機會，同時精選個券，關注信用風險的邊際變化。轉債方面，組合仍將執行絕對收益策略，同時根據市場變化調整倉位和置換優化個券，增厚組合收益。本基金將堅持穩健投資的原則，以獲取長期有競爭力的投資收益為目標，力爭以優異的業績回報基金持有人。
易方達安澤180天持有債券A基金報告期內基金投資運作分析
2025年是“十四五”規劃收官之年，也是中國式現代化進程中具有重要意義的一年。在外部環境急劇變化、國內困難挑戰增多的條件下，國內生產總值首次躍上140萬億元新臺階，比上年增長5%，經濟增速在主要經濟體中名列前茅；城鎮調查失業率平均值為5.2%，就業保持總體穩定；貨物貿易規模再創新高，外匯儲備余額超過3.3萬億美元。尤為不易的是，我們堅定不移走高質量發展道路，加快推進新舊動能轉換，經濟結構不斷調整優化，經濟新動能培育壯大。總的來看，2025年我國經濟體現出基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大的特征。不過經濟發展中的老問題、新挑戰仍然不少，外部環境變化影響加深，國內供強需弱的矛盾突出，重點領域風險隱患較多，未來仍需直面問題，正視挑戰，著力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期，著力增強發展內生動力，實現質的有效提升和量的合理增長。
2025年債券市場表現震蕩偏弱。央行全年全面降準1次，調降7天OMO（公開市場操作）利率10bp，帶動1年LPR（貸款市場報價利率，下同）和5年LPR同步下行10bp，資金面整體寬松。與2024年末相比，截至2025年12月31日，10年期國債收益率上行17bp至1.85%，30年期國債收益率上行36bp至2.27%。信用債方面，與2024年末相比，截至2025年12月31日，3年期AAA評級中短期票據收益率上行15bp至1.89%，10年期AAA評級中短期票據收益率上行33bp至2.44%。基礎信用利差表現分化，中短端AAA評級品種與同期限國開債利差全年呈壓縮態勢，中長端品種利差則區間震蕩，與2024年末相比，截至2025年12月31日，3年期AAA評級中短期票據與同期限國開債利差壓縮12bp，5年期AAA評級中短期票據利差壓縮21bp，10年期AAA評級中短期票據利差走闊5bp。
2025年可轉債市場受益于權益市場結構性修復、貨幣政策寬松、居民金融資產再配置需求上升等因素，資金持續流入。退市轉債規模超2300億元，創2018年以來新高，其中銀行轉債退市超千億，供給端收縮進一步強化存量轉債資產的稀缺性。在此背景下，2025年轉債呈現“股性主導、結構分化、估值高位震蕩”的特征，整體表現優異，與2024年末相比，中證轉債指數全年上漲18.66%，漲幅跑贏上證指數0.25個百分點；全年轉債收益主要由正股上漲與估值擴張共同驅動，市場風格分化，小盤與低價轉債表現突出。
報告期內，組合基于對經濟基本面走勢的判斷，以及細分資產的相對估值水平，積極應對并調整資產配置。操作方面，組合全年圍繞基準久期適時調整，同時根據相對價值變化不斷優化信用券種結構。轉債方面，組合維持較低的可轉債倉位，執行絕對收益策略增厚組合收益。本基金將堅持穩健投資的原則，力爭以優異的業績回報基金持有人。